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“O design atual da arquitetura financeira da zona do euro gera uma escassez de ativos seguros denominados em euros”, disse Lane em um discurso em uma confer\u00eancia em Frankfurt. Lane acrescentou que o ‘Bund’, a obriga\u00e7\u00e3o alem\u00e3 de dez anos, \u00e9 o t\u00edtulo nacional de um pa\u00eds grande com a classifica\u00e7\u00e3o mais alta na zona do euro e, portanto, serve como o principal ativo segurado denominado em euros. No entanto, Lane advertiu, “a quantidade de ‘Bunds’ \u00e9 muito pequena em rela\u00e7\u00e3o ao tamanho da zona do euro ou do sistema financeiro global para atender \u00e0 demanda por ativos seguros denominados em euros”. Ao mesmo tempo, as obriga\u00e7\u00f5es nacionais de outros pa\u00edses da zona do euro n\u00e3o fornecem servi\u00e7os de ativos suficientemente seguros devido \u00e0 volatilidade dos diferenciais de pre\u00e7os e rendimentos, apesar de terem diminu\u00eddo nos \u00faltimos anos depois da aplica\u00e7\u00e3o de numerosas reformas na zona do euro, segundo Lane. O BCE foi recentemente a favor da emiss\u00e3o de ‘eurobonds’, mas Lane n\u00e3o os citou diretamente neste discurso e mencionou outras op\u00e7\u00f5es. O BCE ampliou o acesso permanente \u00e0 facilidade de liquidez em euros por meio de acordos de recompra a todos os bancos centrais fora da zona do euro, a menos que sejam exclu\u00eddos devido a lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo ou san\u00e7\u00f5es internacionais, como \u00e9 o caso da R\u00fassia. Lane considerou que a expans\u00e3o desse acesso \u00e0 liquidez em euros para os bancos centrais torna os ativos denominados em euros mais atraentes para os investidores globais. Em princ\u00edpio, segundo Lane, “t\u00edtulos comuns apoiados pela capacidade or\u00e7ament\u00e1ria combinada dos estados membros da Uni\u00e3o Europeia (UE) podem fornecer servi\u00e7os de ativos seguros”. “No entanto, a quantidade atual desses t\u00edtulos \u00e9 simplesmente muito pequena para fomentar a liquidez necess\u00e1ria e os servi\u00e7os de gerenciamento de risco (mercados de derivativos, mercados repo) que s\u00e3o parte integrante de servir como um ativo seguro”, disse Lane. O pre\u00e7o dos t\u00edtulos comuns da UE, que t\u00eam sido usados \u200b\u200bpara financiar v\u00e1rios projetos da Comiss\u00e3o Europeia (CE), \u00e9 bastante semelhante \u00e0 m\u00e9dia ponderada pelo produto interno bruto (PIB) dos t\u00edtulos soberanos nacionais. No entanto, Lane disse que os t\u00edtulos comuns a n\u00edvel da UE s\u00e3o menos l\u00edquidos do que os t\u00edtulos franceses ou alem\u00e3es. O economista-chefe do BCE acrescentou que h\u00e1 diferentes maneiras de ampliar a quantidade de t\u00edtulos comuns europeus, como j\u00e1 foi feito para financiar o pacote de est\u00edmulo NextGenerationEU para impulsionar a recupera\u00e7\u00e3o da economia europeia depois da pandemia. Da mesma forma, os pa\u00edses europeus poderiam decidir financiar investimentos em bens p\u00fablicos europeus por meio de mais d\u00edvida comum. Al\u00e9m disso, imperativos pol\u00edticos comuns, como o financiamento urgente da Ucr\u00e2nia, tamb\u00e9m justificam o endividamento conjunto, segundo Lane. Tamb\u00e9m h\u00e1 outras maneiras de aumentar a quantidade de ativos seguros denominados em euros de forma r\u00e1pida e decisiva, dando como exemplo a possibilidade de que cada membro da zona do euro dedique uma quantidade de receitas de impostos indiretos para a emiss\u00e3o de t\u00edtulos comuns e, com as receitas dessa emiss\u00e3o, adquira t\u00edtulos nacionais de cada pa\u00eds que participe da emiss\u00e3o. Isso aumentaria a quantidade de obriga\u00e7\u00f5es comuns e reduziria a de obriga\u00e7\u00f5es nacionais. Lane enfatizou que ampliar a quantidade de d\u00edvida comum na Europa “depende, em \u00faltima an\u00e1lise, da vontade pol\u00edtica e da confian\u00e7a m\u00fatua”. E por isso os pa\u00edses devem reconhecer que a seguran\u00e7a da d\u00edvida comum depende do compromisso de todos os membros em manter uma d\u00edvida nacional sustent\u00e1vel e uma disciplina fiscal em n\u00edvel nacional. Lane tamb\u00e9m considera que se se ampliar a quantidade de ativos seguros denominados em euros, aumentar\u00e1 tamb\u00e9m sua demanda, que incrementaria o tamanho e a rentabilidade das empresas europeias, que teriam mais incentivos para emitir t\u00edtulos corporativos para se financiar no mercado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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