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Por repress\u00e3o financeira, entende-se a faculdade dos Estados endividados em “extrair excedentes dos detentores da d\u00edvida, desvalorizar essa d\u00edvida inesperadamente e receber um desconto nessa d\u00edvida devido ao fluxo de servi\u00e7os que proporciona aos seus detentores que vivem em mercados financeiros segmentados”.<\/p>\n
“A repress\u00e3o financeira \u00e9, em termos gerais, um imposto sobre os detentores da d\u00edvida”, sintetizou Reis na comunica\u00e7\u00e3o escrita que serviu de base \u00e0 palestra.
\n Falando no segundo e \u00faltimo dia da 26th Jacques Polak Annual Research Conference, subordinada ao tema “O Cen\u00e1rio em evolu\u00e7\u00e3o do Com\u00e9rcio Global e da Integra\u00e7\u00e3o Financeira”, o economista e professor na London School of Economics (LSE) lembrou que, entre o final da Segunda Guerra Mundial e meados da d\u00e9cada de 1980, “a repress\u00e3o financeira era a norma em todo o mundo”.
\n “Quatro d\u00e9cadas de tr\u00e9guas depois” o fen\u00f3meno est\u00e1 de regresso, segundo afirmou, em consequ\u00eancia de “uma combina\u00e7\u00e3o de elevados n\u00edveis de endividamento, de grandes e crescentes desequil\u00edbrios macroecon\u00f3micos globais, da disponibilidade de pol\u00edticas de repress\u00e3o atrav\u00e9s dos muitos mecanismos financeiros criados ap\u00f3s a grande crise financeira e de uma recente subida da infla\u00e7\u00e3o”.
\n Para o economista, “as receitas da repress\u00e3o” podem “ser significativas e ser\u00e3o tentadoras para os decisores pol\u00edticos que lutam para equilibrar o or\u00e7amento”.
\n Partindo do pressuposto de que “grandes ‘stocks’ de d\u00edvida p\u00fablica e passivos externos brutos” – que caracterizou como “d\u00edvidas g\u00e9meas” – levam os decisores pol\u00edticos a extrair recursos dos detentores de d\u00edvida”, Reis caracterizou tr\u00eas formas de repress\u00e3o financeira.
\n A primeira s\u00e3o os impostos diretos que recaem sobre o setor financeiro, “que podem ser elevados quando os pa\u00edses atravessam crises financeiras”.
\n No entanto, os governos geralmente s\u00f3 recorrem a impostos t\u00e3o pesados “em circunst\u00e2ncias extremas”.
\n A segunda \u00e9 “a infla\u00e7\u00e3o ou deprecia\u00e7\u00e3o inesperada da moeda”, que reduz o valor real da d\u00edvida e que foi particularmente significativa entre 2021 e 2024. Nesse per\u00edodo, “uma grande parcela do aumento da d\u00edvida p\u00fablica durante a pandemia foi absorvida pela infla\u00e7\u00e3o”.
\n “A infla\u00e7\u00e3o desvaloriza todas as d\u00edvidas do governo, uma vez que s\u00e3o normalmente definidas em unidades da moeda nacional. Como a infla\u00e7\u00e3o vem de m\u00e3os dadas com a deprecia\u00e7\u00e3o da moeda, tamb\u00e9m afeta os estrangeiros, relaxando a restri\u00e7\u00e3o da d\u00edvida externa”, acrescentou.
\n Por fim, o terceiro conjunto de pol\u00edticas de repress\u00e3o financeira s\u00e3o as que criam ” descontos no retorno que o governo ou o pa\u00eds paga aos credores”, designadamente em rela\u00e7\u00e3o aos juros das d\u00edvidas, abaixo do que seria justo ou expect\u00e1vel.
\n Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 d\u00edvida externa, a repress\u00e3o financeira “consiste em pol\u00edticas governamentais que atuam sobre os estrangeiros e que permitem ao pa\u00eds sustentar mais d\u00edvida externa com menores excedentes comerciais”.
\n S\u00e3o exemplos as tarifas alfandeg\u00e1rias, a deprecia\u00e7\u00e3o da moeda e os regulamentos financeiros “que exigem que os estrangeiros detenham t\u00edtulos do governo para conceder empr\u00e9stimos na moeda local, aumentando os descontos”.
\n Avaliando o potencial dos diferentes tipos de repress\u00e3o de que os governos disp\u00f5em para angariar recursos, Reis analisou as pol\u00edticas de repress\u00e3o recentes e o papel do FMI caso este tipo de repress\u00e3o se torne “mais ativa”.
\n Para concluir que “hoje, em 2025, poder\u00e1 ser mais dif\u00edcil desvalorizar significativamente as d\u00edvidas p\u00fablica e externa. Gerar infla\u00e7\u00e3o inesperada \u00e9 mais dif\u00edcil do que era em 2021, os bancos centrais institucionalmente independentes teriam dificuldades em fomentar muitos anos de surpresas inflacionistas persistentes de subida, ao contr\u00e1rio da d\u00e9cada de 1970, e a curta dura\u00e7\u00e3o da d\u00edvida privada n\u00e3o indexada limita a medida em que pode ser desvalorizada”.
\n Leia Tamb\u00e9m: Pessoas “n\u00e3o acreditam” nas institui\u00e7\u00f5es democr\u00e1ticas devido \u00e0 tecnologia<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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