BCE alerta para a escassez da oferta de ativos seguros em

“O design atual da arquitetura financeira da zona do euro gera uma escassez de ativos seguros denominados em euros”, disse Lane em um discurso em uma conferência em Frankfurt. Lane acrescentou que o ‘Bund’, a obrigação alemã de dez anos, é o título nacional de um país grande com a classificação mais alta na zona do euro e, portanto, serve como o principal ativo segurado denominado em euros. No entanto, Lane advertiu, “a quantidade de ‘Bunds’ é muito pequena em relação ao tamanho da zona do euro ou do sistema financeiro global para atender à demanda por ativos seguros denominados em euros”. Ao mesmo tempo, as obrigações nacionais de outros países da zona do euro não fornecem serviços de ativos suficientemente seguros devido à volatilidade dos diferenciais de preços e rendimentos, apesar de terem diminuído nos últimos anos depois da aplicação de numerosas reformas na zona do euro, segundo Lane. O BCE foi recentemente a favor da emissão de ‘eurobonds’, mas Lane não os citou diretamente neste discurso e mencionou outras opções. O BCE ampliou o acesso permanente à facilidade de liquidez em euros por meio de acordos de recompra a todos os bancos centrais fora da zona do euro, a menos que sejam excluídos devido a lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo ou sanções internacionais, como é o caso da Rússia. Lane considerou que a expansão desse acesso à liquidez em euros para os bancos centrais torna os ativos denominados em euros mais atraentes para os investidores globais. Em princípio, segundo Lane, “títulos comuns apoiados pela capacidade orçamentária combinada dos estados membros da União Europeia (UE) podem fornecer serviços de ativos seguros”. “No entanto, a quantidade atual desses títulos é simplesmente muito pequena para fomentar a liquidez necessária e os serviços de gerenciamento de risco (mercados de derivativos, mercados repo) que são parte integrante de servir como um ativo seguro”, disse Lane. O preço dos títulos comuns da UE, que têm sido usados ​​para financiar vários projetos da Comissão Europeia (CE), é bastante semelhante à média ponderada pelo produto interno bruto (PIB) dos títulos soberanos nacionais. No entanto, Lane disse que os títulos comuns a nível da UE são menos líquidos do que os títulos franceses ou alemães. O economista-chefe do BCE acrescentou que há diferentes maneiras de ampliar a quantidade de títulos comuns europeus, como já foi feito para financiar o pacote de estímulo NextGenerationEU para impulsionar a recuperação da economia europeia depois da pandemia. Da mesma forma, os países europeus poderiam decidir financiar investimentos em bens públicos europeus por meio de mais dívida comum. Além disso, imperativos políticos comuns, como o financiamento urgente da Ucrânia, também justificam o endividamento conjunto, segundo Lane. Também há outras maneiras de aumentar a quantidade de ativos seguros denominados em euros de forma rápida e decisiva, dando como exemplo a possibilidade de que cada membro da zona do euro dedique uma quantidade de receitas de impostos indiretos para a emissão de títulos comuns e, com as receitas dessa emissão, adquira títulos nacionais de cada país que participe da emissão. Isso aumentaria a quantidade de obrigações comuns e reduziria a de obrigações nacionais. Lane enfatizou que ampliar a quantidade de dívida comum na Europa “depende, em última análise, da vontade política e da confiança mútua”. E por isso os países devem reconhecer que a segurança da dívida comum depende do compromisso de todos os membros em manter uma dívida nacional sustentável e uma disciplina fiscal em nível nacional. Lane também considera que se se ampliar a quantidade de ativos seguros denominados em euros, aumentará também sua demanda, que incrementaria o tamanho e a rentabilidade das empresas europeias, que teriam mais incentivos para emitir títulos corporativos para se financiar no mercado.